62家上市物企2026年中期业绩：碧桂园服务营收最高245亿元，最低的1.1亿元

过去十几天里，各家机构的解读已经轮番登场——营收榜、利润榜、“中报之最”，营收最高的碧桂园服务，半年进账245亿元；最低的宋都服务，只有1.1亿元。222倍的差距，意味着它们已经不是“同一个行业里的不同公司”，而是“同一个行业名字下的七种生意”。把245亿和1个亿放在同一张表里比增速、比毛利率，得出的任何结论，对两端的企业都没有参考价值。

按“2026年上半年营收×2”的年化口径，将62家上市物企划分为七个阵营：

第一阵营为年化400亿级的绝对头部，仅碧桂园服务、万物云两家——它们也是仅有的半年营收突破百亿的企业；

第二阵营150—200亿，是绿城服务、招商积余、华润万象生活、保利物业、中海物业组成的“五强”；

第三阵营100—150亿，为恒大物业、雅生活服务；

第四阵营50—100亿，是永升服务、世茂服务、融创服务三家；

第五阵营30—50亿，9家企业；

第六阵营10—30亿，22家企业；

第七阵营10亿以下，19家企业。

行业阶段：从“规模叙事”进入“现金与利润驱动的出清期”

先看三组行业级数据。

其一，增长中枢继续下移：62家上市物企2026年上半年合计营收约1532亿元，同比仅增长3.3%，增速连续多年放缓；行业营收增速已从2023年的7.6%一路降至2026年上半年的3.3%”。

其二，集中度还在提升：前两个阵营的9家头部企业贡献了约66%的收入，同时近五成企业营收出现下滑，首尾营收悬殊超过200倍。

其三，回款持续跑输收入：行业应收账款增速已连续数年高于营收增速，2026年上半年分别为4.2%和3.3%，“剪刀差”还在扩大。

阵营特点：两家公司，同一张答卷

第一阵营只有两家公司：碧桂园服务（2026H1营收245.0亿元，同比+5.7%）和万物云（191.1亿元，同比+5.4%）。半年营收破百亿的行业里只有这两家，它们之间54亿的体量差，本身就相当于一个第四阵营企业的全部身家。

体量之外，更值得注意的是两家公司战略动作的高度一致性，可以概括为三件事：

第一，都在坚决“去地产依赖”。碧桂园服务的非业主增值服务收入已降至2.3亿元，同比再降20.2%，在总收入中的占比微缩至1.0%；万物云的持续关连交易收入降至8.21亿元、同比下滑30.0%，占比降至4.3%，开发商增值服务收入仅1.77亿元、占比0.9%。两家几乎同时把与地产母公司相关的收入压到了“零头”水平。

第二，都在用科技重构成本结构。碧桂园服务以“PARA模型”推进数字化运营，大物业板块一线人力成本率同比下降0.6个百分点，集中采购实现供应商数量集约比80%以上、SKU缩减65%以上、年节约成本超千万元；万物云的“灵石”系统已部署650台，AI审批处理工单82.9万单，智慧运营平台覆盖超1000个项目，工单自动分拨率超90%，现场综合运营效率提升35%以上。

都在做“密度”的文章——这是最容易被忽略、也最有行业意义的一条。碧桂园服务通过“青藤计划”深化大项目改革，单个大项目的管理体量同比提升18%，把分散的小项目组合成可集约运营的大盘；万物云则继续加码“蝶城”战略，底盘增至708个，在选定街区内做高密度布局。一个做“大项目”，一个做“小街区”，方向不同，逻辑相同：密度决定人效，人效决定利润。

碧桂园服务的亮点藏在利润表的结构里。表面上看，净利润同比下滑5.4%——但这是被金融资产减值同比增加4.7亿元大幅侵蚀后的结果；剔除股份支付、摊销、减值等非经常性项目，核心净利润实际增长3.2%。

万物云的亮点则是“主动换仓”。上半年退出139个住宅项目，涉及年化饱和收入7.4亿元——主动砍掉低回款、低质量的项目；同时新签约207个项目、8.4亿元饱和收入，其中存量市场占比63.5%，业委会项目中标率高达85%、同比提升11个百分点。退出低质、升级结构，用短期收入换长期质量。回款端的表现更有说服力：应收账款70.02亿元，同比下降12.6%，是全行业唯一一家“营收正增长、应收负增长”的头部企业。增值服务上，万物云同样在做减法：主动收缩其他社区增值服务（-43.9%），把资源聚焦到“循环型”的居住相关资产服务（+5.2%，毛利率23.2%、提升0.9个百分点）。